新华医疗并购后遗症:法院判决3.8亿元业绩补偿
2019年09月01日 00:54:06 作者 阳光博爱

按照新华医疗的收购公告,隋涌等9名自然人股东应当承担双倍业绩差额补偿。不过,对于双倍业绩差额补偿诉求,山东省高级人民法院没有支持,原因是新华医疗在收购成都英德后,参与了成都英德的经营管理。

山东高级人民法院认为,原告新华医疗实际参与目标公司的经营管理显然并不符合对赌协议的一般做法,也不符合《合同法》的一般原则。如果9名被告不能控制公司而承担因公司业绩下滑所带来的损失赔偿,即违反权利义务对等原则。

山东高级人民法院认为,本案中原告作为控股股东参与成都英德的经营管理,在成都英德业绩下滑之时还要求9名被告按双倍业绩补偿显然违反公平原则,对9名被告关于在原告参与成都英德管理后仍按双倍进行业绩补偿显失公平。

最终,山东高级人民法院认定,隋涌等9名被告承担1倍业绩补偿的70%的责任。

记者查询2014年4月新华医疗对成都英德的收购公告发现,实际上新华医疗提示了经营管理整合风险。

收购公告指出,成都英德原核心管理层股东隋涌等9名自然人股东在2014年至2017年内需要承担一定的业绩承诺压力。交易完成后,若成都英德未完成业绩承诺,隋涌等9名自然人股东需要承担业绩补偿责任。如果出现经营状况不佳的不利情形,成都英德原股东有可能采取降低研发支出、推迟产品研发计划等不利于企业长期稳定发展的短期经营行为,以提高成都英德当期收入和利润。

在公告中,新华医疗方面表示:“针对该种风险,上市公司出于公司整体长远利益的考虑,会加强参与成都英德产品研发、运营规划的管理与监督,掌控其产品研发、人才储备等关系到成都英德长久发展态势的安排,从而降低原管理层股东短期经营行为的可能。”

2018年5月,对于成都英德收购后的管理,新华医疗方面在接受本报记者采访时介绍:“受到药品GMP认证和药物一致性评价等政策的影响,2015年开始成都英德经营状况并没有想象中那么好,原管理层对上市公司方面提出了请求,希望我们在多方面给予支持。因此,根据董事会决议,成都英德聘任新华医疗管理人员担任董事长、常务副总经理、财务总监等高管职务,成都英德原管理团队担任总经理、副总经理和技术岗位等,保持了核心管理人员的稳定和管理团队的平稳过渡。”

因为新华医疗在对赌期间实际参与了成都英德的经营管理,其与隋涌等9名自然人股东的双倍业绩赔偿不被认可。山东省高级人民法院判决理由及结果出乎外界的意料。

新华医疗方面表示,公司在收到本判决书15日内,将向山东省高级人民法院递交上诉状,上诉于最高人民法院。

对于是否实际参与了成都英德的经营管理,新华医疗方面向本报记者表示:“该问题我公司已在一审中作出了详细的阐述,鉴于一审判决尚未生效,我公司将在二审中继续坚持和补充我公司认定的事实主张,最终的结果将以二审法院的认定为准。”

根源在收购协议?

业绩对赌的赔偿额被打折扣,并且只有新华医疗诉讼请求的35%。如何看待这起持续数年的业绩对赌赔偿案的判决结果呢?

在接受本报记者采访时,邓勇说道:“从新华医疗披露的公告内容来看,山东省高级人民法院认为,原告实际参与目标公司的经营管理显然并不符合对赌协议的一般做法,也不符合《合同法》的一般原则。因为新华医疗参与了成都英德的经营管理,所以这并不是严格意义上的投资对赌。它是既有投资,又有经营管理,还有业绩对赌。从法院的审判来看,被告以业绩差额1倍的七折进行赔偿,个人认为还是比较合理的。”

山东省高级人民法院该判决引起较大关注。那么这是否会引发其他并购案中对赌人的效仿呢?

邓勇指出:“肯定会对其他的投资对赌产生警示效应。交易的双方,在设计条款时就应该非常谨慎。应该从该判决中吸取教训并起到借鉴作用,要有预见性,要设计双方责任豁免的情形。”

“企业经营不善,未完成业绩目标,有内因和外因。外因主要是国家对医药卫生体制的改革和医药行业政策的调整,药品GMP认证、药物一致性评价、两票制、公立医疗机构药品零加成、打击医药购销回扣等一系列政策组合拳的出台,对该公司的销售肯定是有影响的。这是不可抗力。当初投资时的条款应严谨且具有预见性。”邓勇说道。

邓勇还指出:“总的来说,收购之初应该吸收行业专家、资深律师的参与。专业的尽职调查不仅要对被投公司财务、产品、业务、管理等进行详细全面的调查研究,还需要对公司发展潜力以及行业整体前景做出专业的研判。但一般的律师是做不到的。现在很多律师不懂医药行业的政策和法律法规,还是以普通的公司股权交易的方法来设计协议以及具体的条款,它不能为客户提供市场、行情的专业判断和建议。在收购之初的轻视或失误,最终受损失的还是投资方和被投资方。”

那么,收购一家公司并且签订对赌协议后,投资方能否参与被投资企业的经营管理呢?

秒速时时彩 加拿大28 福利彩票北京赛车 秒速时时彩开奖 秒速时时彩平台 秒速时时彩平台 北京赛车开奖走势图 安徽快3计划 安徽快3 安徽快3